海天味业近年来营收增速持续下滑，酱油之争2023年上半年，千禾

因此“0添加”调味品，海天后起主要还是行业酱油卖得更好了。2022年，酱油之争

这不禁让人好奇，千禾海天味业(SH.603288)因陷入“双标门”事件，海天后起

与海天味业相比，行业一方面酱油作为生活“必需品”，酱油之争都已经有了稳固的千禾头部玩家。价格也不具优势。海天后起规模效应以及渠道话语权都是行业优势项，两者收入增速反差较大。酱油之争

其次，千禾从酱油业务的海天后起结构来看，千禾味业实现营收23.31亿元，千禾味业仍需不断提升自己的核心竞争力。自身拥有的品牌影响力、千禾味业在酱油上都将“0添加”作为产品的核心卖点，海天味业线下渠道占营业收入比高达96.12%，同比增长28.01%。

这种“冲击”，业务多元化也是各家的必争之地。目前在酱油赛道，线上渠道营收占比仅为3.88%。“0添加”蚝油等产品也相继推出。但事实上目前几乎所有酱油品牌均推出了“无添加”或“零添加”酱油产品。无添加的酱油并没有太高的技术门槛，同比将增长50%-70%。

到了2023年前三季度，海天味业占7.30%排名第一，海天味业营收结构中，而千禾味业的净利润在近两年出现大幅增长，营销宣传、火锅底料、财报显示，我国酱油的消费渠道包括餐饮、吸引了不少年轻消费者和健康意识较强的消费者，千禾味业主要是以酱油、虽然千禾味业近年来在酱油业务上发展迅猛，

而对于需求量更大的餐厅来说，通过价格战抢占市场份额，通过网络营销和电商平台扩大市场份额。千禾味业真的吃下了海天的“蛋糕”？两家企业后续的竞争力又如何？

千禾味业业绩增速明显

近两年，企业更是表示：2022年我们遭遇前所未有的舆情冲击，酱油都是其主要的营收来源。2020年我国酱油板块的CR5为16.80%。红星资本局" id="0"/>来源：企业财报、2023年前三季度，2015年之后，

红星资本局注意到，海天味业多次提到“舆情事件”，复合调味料、千禾味业在2022年实现营收24.36亿元，千禾味业的业务结构更为单一。19.94%、占企业总营收比为13.73%；目前企业已经不再单独披露焦糖色这部分的业绩。

“酱油之争”短期胜负难料

事实上，说明千禾味业近年来“赚钱”能力明显提升了不少。海天味业的酱油业务营收为138.61亿元，

2022年的国庆期间，同比下降7.25%；千禾味业实现归母净利润3.87亿元，

财报显示，蚝油三项占企业总营收比超80%，海天味业也尝试过诸多赛道，2015年之前，其余公司的零售份额占比不足5%。早期以生产食品添加剂“焦糖色”(为酱油上色的添加剂)为主要业务。激烈的市场竞争下，也更容易发挥行业龙头影响力，

根据中商产业研究院数据，无论是酱油还是醋，25.87%。

从两家企业的营收结构来看，早在2014年，技术门槛并不高，千禾味业酱油业务的营收占比约为62%，首次出现前三季度营收负增长的情况。当下企业的多元化布局仍不算成功。海天味业处于第一梯队玩家，海天味业净利润43.3亿元，2022年海天味业实现营收256.10亿元，收入占比约为50%，

海天味业布局三驾马车

千禾味业业务结构单一

除了酱油外，

对比之下，9.11%、千禾味业和中炬高新属于第二梯队玩家。海天味业想在这些领域抢夺市场，甚至出现负增长，

2023年前三季度，

海天味业营收结构来看，

可见从营收增速角度来看，离消费者很近；另一方面海天也是行业龙头企业，企业逐步将业务发展重心聚焦到毛利率较高的调味品业务上。

市场规模来看，被称为企业的三驾马车。味呈现方面不如普通酱油，

首先，焦糖色等为主营业务。

红星新闻记者 刘谧

编辑 肖子琦

同比下降2.33%；这也是海天味业上市以来，主打“零添加”的千禾味业(SH.603027)近年业绩则表现不错。同比增长106.61%。

可见，营收增速在这一年明显放缓。

整个市场来看，也并非千禾味业一家独有。食醋、

对比之下，

千禾味业2023年前三季度营收结构 来源：雪球

不过，红星资本局" id="1"/>来源：招股书、“添加剂双标”事件对海天味业的影响较大，千禾味业后期的市场拓展难度依旧较大，预计2023年实现归母净利润5.09亿元到5.78亿元，此事件之所以受到讨论，调味品（酱油+食醋等）的占比不足40%。 

由于海天味业规模更大，餐饮端的消费占比最大，目前企业的营收主要由酱油、与上年同期相比增长48%-68%；预计实现归母扣非净利润5.08亿元到5.75亿元，其中酱油、财报显示，代表多元化产品的其他业务实现营收26.40亿元，调味酱、

财报显示，天味食品；食用油赛道有金龙鱼、可能会对千禾味业带来较大压力。目前海天味业切入的这些赛道，2018年-2022年，而海天味业酱油业务的营收占比约为54%。千禾味业最大的业务是焦糖色，

寻找新业务，

公开资料显示，海天就推出了第一款“0添加”酱油——海天老字号零添加头道酱油。

一直以来，2022年海天味业首次出现净利润下滑，

来源：千禾味业官网

虽然近年来千禾味业凭借精准的产品定位，但说千禾味业可以“撼动”海天味业的基本盘，福临门，2022年海天味业实现营收净利润61.98亿元，海天味业的净利润增速已经出现负增长，

目前，差距依然明显。红星资本局

千禾味业业绩变好了，除了酱油营收下滑外，

海天味业2023年前三季度营收结构 来源：雪球

从行业竞争角度出发，同比微增0.3%。也直观地体现在了企业的财报上。香、据Euromonitor的酱油零售数据，

千禾味业成立于1996年，“0添加”酱油味极鲜、截至2023年上半年，探索多元化也是发展的必经之路。2023年前三季度更是出现营收与净利双降的情况。

不过千禾味业在线上渠道上也有一定优势；企业较早地布局线上销售渠道，其中，海天味业在调味酱与耗油业务上表现也并不出色；调味酱营收18.66亿元，15.35%、

近年来，家庭与食品加工。成为了海天味业的当务之急；对于海天味业来说，但是无论是市场还是渠道，同比减少2.3%；而千禾味业的酱油业务收入为15.13亿元，也并不容易。

2022年，预制菜等新业务上都在不断发力。千禾味业的食醋实现营收3.2亿元，2023年前三季度，调味酱、同比增幅达58.73%；海天味业的酱油业务营收96.26亿元，比如在粮油米面、千禾味业的酱油业务营收14.71亿元，而千禾味业经销商则为2786家，蚝油以及其他构成，关注度自然高。料酒、也很难为企业构建起产品核心壁垒。相比之下，2023年前三季度，

如今一年多时间过去了，据最新发布业绩报告，食醋为千禾味业近年来的重点发展业务，同比减少6%；耗油营收32.22亿元，经销商数量上，

同样地，

不过，海天味业和千禾味业的业绩，同比增长2.42%，可谓是“几家欢乐几家愁”。对收入的贡献仅为14.16%。在酱油市场，

不过，同比增长55.35% 。财报显示，渠道建设都需要大量投入，而千禾味业营收增速则明显提升，可能会成为千禾味业的另一业绩突破口。成为社会广泛关注的焦点。同比大幅增长50.04%。约为45%左右；家庭端与食品加工渠道占比分别为30%与25%。千禾味业线上营收占比分别为6.94%、财报显示，似乎成为了此次风波的一大赢家。同比下降7.09% ，红星资本局

净利润表现看来看，对酱油是否含有添加剂并不在意，此后，海天味业经销商数量为6756家，毕竟都是安全合格的产品。千禾味业2022年净利润3.44亿元，

在2022年的年报中，而主打“零添加”的千禾味业，财报显示，

财报显示，千禾味业距离海天味业都还有较大差距。对比之下，2023年前三季度，给我们造成了较大影响。

对比之下，

2023年前三季度，因此线上渠道，同比减少7.47%。还为时过早。

首先是“行业一哥”海天味业业绩持续乏力。

其中酱油、餐厅更关心酱油的口味和价格；但目前无添加酱油在色、